Sulzer: Starkes organisches Wachstum und bessere Profitabilität

Die operative EBITA-Marge (opROSA) stieg wegen wachsender Volumen und Einsparungen um mehr als einen Prozentpunkt auf 8.5 Prozent. Die Bestellungen in den USA wuchsen im zweiten Quartal organisch um 15 Prozent, was zeigt, dass Sulzer von den im April 2018 gegen ihren früheren Mehrheitsaktionär verhängten Sanktionen nicht beeinträchtigt worden ist. Sulzer erhöht die Prognose für Bestellungseingang und Umsatz für das Gesamtjahr.

Wachstum in allen Marktsegmenten mit Ausnahme des Energiemarktes

Im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahrs entwickelte sich der Bestellungseingang in sämtlichen Divisionen sehr dynamisch. Er stieg gegenüber der Vorjahresperiode insgesamt um 11.6 Prozent (6.5 Prozent organisch), wobei alle Divisionen organisches Wachstum des Bestellungseingangs verzeichneten.

Mit Ausnahme des Energiemarkts haben sämtliche Märkte zum höheren Bestellungseingang beigetragen. Im Bereich Verarbeitung im Öl- und Gasmarkt (Downstream-Segment) war schon früh im letzten Jahr der Beginn einer Erholung zu erkennen, welche dieses Jahr auch das Upstream-Segment erfasste. Während die Volumen wieder anziehen, erwartet Sulzer einen fortdauernden Preisdruck bis ins Jahr 2019. Die Bedingungen auf dem globalen Energiemarkt, der 13 Prozent von Sulzers Bestellungseingang ausmacht, werden mittelfristig anspruchsvoll bleiben. Auf dem Servicegeschäft für Gasturbinen lastet weiterhin Preisdruck, und die Anzahl der konventionellen Kraftwerkprojekte geht weltweit zurück. Der Wassermarkt entwickelt sich für das Unternehmen sehr gut. Dabei hilft auch die jüngst getätigte Akquisition von JWC Environmental, LLC (JWC). Das Marktsegment allgemeine Industrie verzeichnet ebenfalls Wachstum und zeigt äusserst positive Trends. Der Bestellungseingang konnte in allen Regionen gesteigert werden, am stärksten in Nord-, Mittel- und Südamerika (20.1 Prozent).

Die Division Pumps Equipment konnte den Bestellungseingang um 21.3 Prozent steigern. Massgeblich dazu beigetragen hat das organische Wachstum von 12.1 Prozent, vor allem im Öl- und Gasmarkt, sowie die Akquisition von JWC. Der Bestellungseingang in der Division Rotating Equipment Services nahm dank des organischen Wachstums von 3.1 Prozent und der Akquisitionen um 6.5 Prozent zu. Die Division Chemtech verzeichnete ein Auftragswachstum von 5.0 Prozent, vor allem in den Regionen Europa, Naher Osten und Afrika (EMEA) sowie Lateinamerika. In der Division Applicator Systems erhöhte sich der Bestellungseingang um 6.3 Prozent, was in erster Linie auf die Akquisition von Transcodent zurückzuführen war. Die Segmente Dental und Klebstoffe wuchsen organisch um 7.5 Prozent. Das Segment Beauty wurde von der Entscheidung eines Grosskunden beeinflusst, von einem Produkt der ersten Generation auf ein Produkt der zweiten Generation umzusteigen. Damit werden grosse Volumen in das Jahr 2019 verschoben und das organische Wachstum der Division APS erreichte für das Halbjahr insgesamt nur 1.3 Prozent.

Starkes Umsatzwachstum

Der Umsatz nahm um 10.5 Prozent zu. Der Anstieg setzt sich zusammen aus einem organischen Auftragswachstum von 5.4 Prozent und dem Beitrag von CHF 73.2 Millionen aus Akquisitionen. Sämtliche Marktsegmente verzeichneten Umsatzwachstum, mit Ausnahme des Energiemarkts.

Das operative EBITA verzeichnete ein zweistelliges Wachstum, vor allem aufgrund der höheren Volumen und weiterer Kosteneinsparungen. Im Vergleich zur Vorjahresperiode stieg die operative EBITA-Marge (operative ROSA) im ersten Halbjahr 2018 von 7.4 Prozent auf 8.5 Prozent.

Der Restrukturierungsaufwand blieb im Vergleich zur Vorjahresperiode weitgehend stabil. Der EBIT erhöhte sich im Vorjahresvergleich um 41.1 Prozent auf CHF 78.0 Millionen.

Volumengetriebener Anstieg der Lagerbestände beeinflusst Free Cash Flow

Sulzer generiert den Grossteil des Free Cash Flow in der Regel in der zweiten Jahreshälfte. Der Free Cash Flow für das erste Halbjahr 2018 betrug CHF –29.8 Millionen gegenüber CHF –2.5 Millionen in der Vorjahresperiode. Diese Entwicklung war grösstenteils auf den Anstieg der Lagerbestände zurückzuführen, der aus der Zunahme des Auftragsbestands um rund CHF 210 Millionen seit Ende des letzten Jahres resultierte.

Optimierung des Finanzierungsmix

Mittels einer am 6. Juli 2018 in zwei Tranchen emittierten Anleihe von CHF 400 Millionen am Schweizer Kapitalmarkt hat Sulzer deutlich an finanzieller Flexibilität gewonnen. Die erste Tranche von CHF 110 Millionen hat eine Laufzeit von zwei Jahren, einen Coupon von 0.25 Prozent und wurde zu einem Emissionspreis von 100 Prozent begeben. Die zweite Tranche über CHF 290 Millionen hat eine Laufzeit von fünf Jahren, einen Coupon von 1.3 Prozent und wurde zu einem Emissionspreis von 100 Prozent begeben.

Sparziel für das Gesamtjahr schon erreicht

Die Ausweitung des Sulzer Full Potential-Programms (SFP) zahlt sich aus, ohne das Unternehmen dabei zu behindern, von der Markterholung zu profitieren. Sulzer gelang es, sein inkrementelles Einsparungsziel für das Gesamtjahr in Höhe von CHF 25 Millionen schon in der ersten Jahreshälfte zu erreichen.

Daher erhöht das Unternehmen das Sparziel für das laufende Jahr auf CHF 35 Millionen. Per Ende 2018 summieren sich die Gesamteinsparungen dann auf CHF 220 Millionen. Das wird dazu beitragen, den anhaltenden Margendruck in den Energiemärkten zu kompensieren. Sulzer ist zuversichtlich, Kosteneinsparungen von insgesamt CHF 230 Millionen zu erreichen, die ab 2019 vollständig wirksam werden.

Temporäre Sanktionen ohne langfristige Auswirkungen

Am 6. April 2018 stufte das Office of Foreign Assets Control (OFAC) des U.S. Department of the Treasury Sulzers damaligen Hauptaktionär Renova als sanktioniertes Unternehmen ein. Daraufhin verhandelte das Unternehmen mit Renova den Rückkauf von fünf Millionen der eigenen Aktien zum Preis von CHF 109.13, womit sich der Anteil von Renova an Sulzer auf 48.83 Prozent reduzierte. Das OFAC stimmte der Transaktion zu und bestätigte, dass Sulzer nicht länger als Teil der Renova-Gruppe angesehen wird und damit frei ist von Sanktionen.

Auch wenn die Sanktionen den Geschäftsgang in gewissem Ausmass störten, konnte das Problem innerhalb von drei Arbeitstagen gelöst werden. Nach einer Woche war Sulzer wieder im Normalbetrieb.

In den USA erzielte Sulzer im zweiten Quartal trotz der Sanktionen im April eine gute Leistung mit einem organischen Wachstum des Bestellungseingangs von 15 Prozent. Der Umsatz stieg organisch im hohen einstelligen Prozentbereich.

Sulzer schätzt, dass durch die Sanktionen einmalige Kosten von signifikant weniger als CHF zehn Millionen entstanden sind, die als nicht operativ verbucht werden. Langfristige Auswirkungen auf die Leistung von Sulzer werden nicht erwartet.

Outlook 2018

Sulzer geht davon aus, dass sich der Öl- und Gasmarkt, auf den etwa 40 Prozent des Umsatzes entfallen, weiter schrittweise erholen wird. Der Druck auf den Energiemarkt wird anhalten, während die anderen Märkte von Sulzer ihren aktuellen Wachstumstrend im Jahr 2018 fortsetzen sollten. Der organische Auftragseingang wird daher zunehmen, ergänzt mit zusätzlichen Volumen aus den neu erworbenen Unternehmen.

Sulzers gute Leistung im ersten Halbjahr erlaubt es, die Prognosen für den Bestellungseingang und den Umsatz im Gesamtjahr 2018 anzuheben. Einschliesslich Akquisitionen und bereinigt um Währungseffekte rechnet das Unternehmen mit einem Anstieg des Bestellungseingangs um 7 Prozent bis 10 Prozent (bisher 5 Prozent bis 7 Prozent) und des Umsatzes um 6 Prozent bis 8 Prozent (bisher 4 Prozent bis 6 Prozent). Die Prognose für die operative EBITA-Marge (operatives EBITA in Prozent des Umsatzes) von 9.5 Prozent wird bekräftigt.

Einfluss von IFRS 15

Sulzer hat die Finanzberichterstattung an den Standard IFRS 15 „Erlöse aus Verträgen mit Kunden“ angepasst. Der Standard ersetzt IAS 18 „Umsatzerlöse“ und IAS 11 „Fertigungsaufträge“. IFRS 15 legt fest, ob, in welcher Höhe und wann der Umsatz aus Verträgen mit Kunden zu erfassen ist. Im ersten Halbjahr 2018 wirkte sich IFRS 15 positiv auf den Umsatz (CHF 3.9 Mio.) und den opEBITDA (CHF 12.5 Mio.) aus. Wegen der Anwendung von IFRS 15 erhöhte sich der opROSA um 0.7 Prozentpunkte. Die Unterschiede beziehen sich auf Projekte, bei denen Umsatz, Gestehungskosten der verkauften Produkte und Gewinne anhand des Projektfortschritts (Over-time-Methode) gemäss bisherigen Rechnungslegungsstandards erfasst wurden. Gemäss IFRS 15 werden Umsatz, Kosten und Gewinne dieser Projekte zu einem späteren Zeitpunkt erfasst. Im Halbjahresbericht (Anmerkung 13, https://report.sulzer.com/myr18/de) werden die Auswirkungen der neuen Rechnungslegungsnormen auf die Halbjahresrechnung zusammengefasst.

Sofern nicht anders angegeben, basieren alle Veränderungen zum Vorjahr auf währungsbereinigten Werten. Diese werden ohne Berücksichtigung von IFRS 15 rapportiert, wobei dieselben Rechnungslegungsstandards wie im Vorjahr angewandt werden.